浙商配资赤字降至三年低点! 英国财政刚现喘息之机中东战争阴云压境而来

　　英国预算赤字降至三年低点，但与中东地缘政治冲突相关联的逆风正在不断积聚。最新统计数据显示，英国政府借款降至三年来最低水平，这对于财政大臣蕾切尔·里夫斯(Rachel Reeves)而言无疑是一个重大提振;但随着伊朗战争带来的经济影响逐渐扩散，这种利好因素可能只是短暂的。

　　截至3月的财政年度中，英国财政赤字总计1320亿英镑(约1780亿美元)，较2024-25财年的1518亿英镑显著减少198亿英镑，并与预算监督机构上月预测的1327亿英镑相比甚至略低。英国国家统计局表示，仅3月当月的赤字就达到126亿英镑。

　　由于按现金口径衡量的2025-26财年借款额较经济学家们一致预期低88亿英镑，英国债务管理办公室周四下调了其英国国债销售计划。政府将在本财年出售2462亿英镑债券，较其3月初的上次更新下调了近60亿英镑。

　　数据公布之后，英国国债收益率小幅上升，整体走势与其他欧洲主权债券大体一致。10年期英国国债收益率上升2个基点至4.93%。

　　如上图所示的那样，英国政府借款规模降至三年来的最低点，去年财政借款额低于官方预期;注：年份指财政年度的起始年份。

　　此外，2025-26财年的赤字相当于英国国内生产总值的4.3%，一举创下新冠疫情前一年以来的最低水平。英国预算责任办公室在中东地缘政治冲突爆发数日后发布更新预测时曾预计，到本十年末(即2030年)，这一比例将降至2%以下。

　　然而，公共财政面临的压力仍在不断上升，战争带来的持续高油价与天然气价格正在削弱英国经济增长态势，推高债券收益率，并间接推动大幅增加提高军事开支的需求。里夫斯还宣布将为企业能源账单提供额外支持，并暗示将向低收入英国家庭提供有针对性的财政帮助。

　　根据Resolution Foundation的测算，在一种“严重但合理”的基准预测情景下，如果战争爆发以来的许多市场变动持续存在，这场冲突可能会吞噬里夫斯主导的236亿英镑财政缓冲空间中的绝大部分。该机构分析指出，到2029-30财年，在里夫斯必须依据其主要财政规则以税收收入覆盖日常支出的那一年，实际借款规模可能会高出160亿英镑。

　　未来几个月财政状况若进一步恶化，可能会重新引发市场对今年晚些时候英国政府再度加税或收紧支出的猜测。3月英国政府债务规模相当于GDP的93.8%，接近20世纪60年代初以来的最高水平;此前英国政府曾为帮助国家度过新冠封锁期而大举借款。

　　中东战火“后遗症”难消，英国财政未来面临诸多挑战

　　布伦特原油期货价格自2月底伊朗战争全面爆发以来大涨超50%，已经持续徘徊并且愈发企稳在每桶100美元附近，已不再是地缘政治战争爆发之初短暂的狂野飙升——意味着高油价可能是一个持续性的重大威胁，投资者、全球央行政策制定者以及企业领袖们都不得不正视这一可能长期存在的高油价现实。

　　即便达成任何和平或者停火协议以恢复通过霍尔木兹海峡的油气资源航运，这一轮中东地缘政治战争带来的影响在此后数月仍将持续。一些大宗商品贸易商甚至悲观表示，穿越这条至关重要能源运输水道的船舶流量可能永远都无法恢复正常，国际油价可能长时间维系在历史高价区域。

　　美东时间本周二下午，美国总统特朗普在社交媒体上公布了延长美国与伊朗的停火期限的消息，但巴克莱银行警告称，市场不应对这一进展过于乐观，因为美伊仍远未真正达成和平协议，停火协议的延长并未对通过霍尔木兹海峡的石油和天然气运输量产生任何实质性恢复作用。巴克莱强调，霍尔木兹海峡的油气运输供应中断仍在持续伤害全球能源市场，而股票和期货市场的走势并未完全反应这一冲击，对供应中断规模的定价远远不足。

　　WPI Strategy首席经济学家Martin Beck表示：“预算责任办公室预计今年借款将继续下降，但这一预期将受到中东地缘政治冲突后果的严峻挑战。不过就目前而言，对政府财政规则的影响仍然有限。”

　　去年英国财政部宣布上调雇主工资税后，强劲的税收收入压低了上一财年的名义赤字;与此同时，英国近年来薪资快速增长叠加一部分负面税收门槛冻结，也带来了数十亿英镑额外所得税收入。

　　资本利得税同样提供了提振。由于英国人在里夫斯主导的首份预算案中预期税率将显著上调之前，于2024-25财年抢先处置资产，该税项带来了创纪录的222亿英镑收入。